Thận trọng với các đợt cắt giảm tiếp theo

Trong một động thái được thị trường kỳ vọng, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) - cơ quan ấn định chính sách tiền tệ của Fed - đã cắt giảm lãi suất vay qua đêm xuống ngưỡng 4,25 - 4,5%, bằng với mức lãi suất ghi nhận vào tháng 12/2022.

Mặc dù không có nhiều sự tò mò về quyết định này, nhưng câu hỏi lớn đặt ra là Fed sẽ báo hiệu điều gì về chính sách tiền tệ trong tương lai khi lạm phát Mỹ vẫn ổn định ở mức cao hơn mục tiêu và tăng trưởng kinh tế khá vững chắc, những điều kiện này thường không ăn khớp với việc nới lỏng chính sách.

Lần này, khi quyết định cắt giảm lãi suất 0,25%, Fed đã báo hiệu rằng có lẽ họ sẽ chỉ hạ lãi suất thêm 2 đợt nữa vào năm 2025, theo "biểu đồ chấm" về triển vọng lãi suất của các thành viên FOMC. Hai đợt cắt giảm cho năm 2025 cho thấy số đợt hạ lãi suất dự kiến của FOMC đã giảm một nửa so với biểu đồ chấm được cập nhật lần cuối vào tháng 9 năm nay.

Các quan chức FOMC cũng kỳ vọng có thêm 2 đợt cắt giảm vào năm 2026 và 1 đợt nữa vào năm 2027. Về lâu dài, FOMC cho rằng lãi suất quỹ liên bang cần "trung lập" ở mức 3%, cao hơn 0,1 điểm phần trăm so với biểu đồ chấm cập nhật tháng 9.

"Với quyết định ngày hôm nay, chúng tôi đã hạ lãi suất chính sách của mình xuống 1 điểm phần trăm so với mức đỉnh điểm và lập trường chính sách của chúng tôi hiện ít hạn chế hơn đáng kể", Chủ tịch Fed Jerome Powell phát biểu tại buổi họp báo sau khi cuộc họp chính sách kết thúc ngày 18/12.

"Do đó, chúng tôi có thể thận trọng hơn khi xem xét các điều chỉnh tiếp theo đối với lãi suất chính sách của mình", ông Powell nói thêm.

"Chúng tôi đã hành động khá nhanh để đạt được điều này, và tôi nghĩ rằng trong tương lai rõ ràng chúng tôi sẽ hành động chậm hơn", Chủ tịch Fed lưu ý.

Lần thứ hai liên tiếp cuộc họp chính sách tiền tệ của Fed ghi nhận một thành viên FOMC đã không đồng tình với phương án cắt giảm chung của ủy ban này. Cụ thể, thay vì cắt giảm, Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack mong muốn Fed giữ nguyên mức lãi suất. Trước đó, tại cuộc họp chính sách tháng 11, Thống đốc Fed Michelle Bowman đã bỏ phiếu chống, khiến bà trở thành vị thống đốc đầu tiên bỏ phiếu chống lại quyết định lãi suất của Fed kể từ năm 2005.

Nâng dự báo tăng trưởng kinh tế lên 2,5%

Quyết định cắt giảm lãi suất được đưa ra trong bối cảnh FOMC đã tăng dự báo tăng trưởng GDP năm 2024 của Mỹ lên 2,5%, cao hơn nửa điểm phần trăm so với dự báo tháng 9. Tuy nhiên, trong những năm tiếp theo, các quan chức FOMC dự đoán GDP sẽ chậm lại ở mức dự báo dài hạn là 1,8%.

Những điều chỉnh khác đối với báo cáo tóm tắt dự báo kinh tế đã khiến FOMC hạ tỷ lệ thất nghiệp dự kiến trong năm nay xuống còn 4,2%, trong khi lạm phát toàn phần và lạm phát lõi đã tăng lên với mức ước tính tương ứng là 2,4% và 2,8%, cao hơn một chút so với ước tính hồi tháng 9 và đồng thời cao hơn mục tiêu 2% của Fed.

Mặc dù những điều kiện hiện phù hợp với kịch bản tăng hoặc giữ nguyên lãi suất, nhưng các quan chức FOMC vẫn cảnh giác với việc giữ lãi suất quá cao và có nguy cơ làm chậm lại nền kinh tế không cần thiết. Mặc dù dữ liệu vĩ mô trái ngược, một báo cáo của Fed vào đầu tháng này đã lưu ý rằng tăng trưởng kinh tế chỉ tăng "nhẹ" trong những tuần gần đây, với các dấu hiệu lạm phát giảm và việc làm chậm lại.

Hơn nữa, Fed sẽ phải giải quyết tác động của chính sách tài khóa dưới thời Tổng thống đắc cử Donald Trump, người đã đề ra các kế hoạch về tăng thuế quan, cắt giảm thuế trong nước và trục xuất hàng loạt người nhập cư trái phép, tất cả đều có thể gây lạm phát và làm phức tạp thêm các nỗ lực của Fed.

"Chúng ta cần dành thời gian, không vội vàng và đánh giá rất cẩn thận, nhưng chỉ khi chúng ta thực sự thấy các chính sách đó là gì và chúng đã được thực hiện như thế nào", ông Powell nói về các kế hoạch sắp tới của ông Trump.

Chủ tịch Fed cũng lý giải rằng việc cắt giảm lãi suất là một nỗ lực để hiệu chỉnh lại chính sách vì nó không cần phải hạn chế như vậy trong các điều kiện hiện nay.

"Chúng tôi nghĩ rằng nền kinh tế đang ở [một] vị trí thực sự tốt. Chúng tôi nghĩ rằng chính sách đang ở một vị trí thực sự tốt", ông Powell nhấn mạnh.

Sau động thái hạ lãi suất của Fed, thị trường tài chính Mỹ đã ghi nhận những diễn biến ngược lại. Chứng khoán Mỹ ghi chứng kiến sóng bán tháo mạnh mẽ với chỉ số bình quân công nghiệp Dow Jones đóng cửa giảm hơn 1.100 điểm, trong khi lãi suất thế chấp và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đều tăng mạnh.

Diễn biến trên cho thấy thị trường có thể không tin rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất nhiều hơn nữa. Vốn nhạy cảm với chính sách tiền tệ của Fed, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ngày 18/12 đã tăng vọt lên 4,3%, cao hơn vượt mức thấp nhất trong ngưỡng lãi suất cơ bản của Fed.