Các quỹ ETF vàng thu hút thêm 5,3 tỷ USD trong tháng 2

Bất chấp cú rơi mạnh nhất lịch sử diễn ra cuối tháng 1/2026, vàng vẫn giữ vững được mức giá trên 5.000 USD/ounce trong tháng 2.

Theo Hội đồng vàng thế giới, trong tháng 2/2026, giá vàng tăng thêm 5% lên mức 5.222 USD/ounce, qua đó nâng mức tăng hai tháng đầu năm lên khoảng 20% (tính theo USD).

Tuy nhiên, diễn biến giá vàng tính theo các đồng tiền khác lại khá trái chiều. Đồng rupee của Ấn Độ tăng mạnh sau khi Mỹ nới lỏng các biện pháp thuế quan, khiến giá vàng trong nước giảm 3,5%. Tương tự, đồng nhân dân tệ tăng giá cũng khiến giá vàng tính theo nội tệ tại Trung Quốc đi xuống.

Các quỹ ETF vàng thu hút thêm 5,3 tỷ USD trong tháng 2 (tương đương 26 tấn), dẫn đầu bởi Bắc Mỹ và châu Á. Trái lại, các quỹ tại châu Âu lại ghi nhận dòng vốn rút ròng 1,8 tỷ USD (tương đương 13 tấn).

Mô hình Phân bổ lợi nhuận vàng (GRAM) của WGC cho thấy mức tăng của giá vàng chủ yếu đến từ sự suy yếu của đồng USD, đặc biệt so với các đồng tiền của các nền kinh tế mới nổi. Bên cạnh đó, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm cũng góp phần hỗ trợ đà tăng của giá vàng. Tuy nhiên, mô hình vẫn chưa giải thích hết mức tăng này, thể hiện qua phần dư dương khá lớn. Sau đợt tăng mạnh trong tháng 1, độ biến động kỳ vọng giảm mạnh có thể đã gây áp lực khiến giá vàng giảm sâu hơn trong nửa đầu tháng 2. Dù vậy, giá vàng nhiều khả năng được nâng đỡ bởi lực mua mạnh từ châu Á, thể hiện qua diễn biến giá vàng trong các phiên giao dịch tại châu Á cũng như khối lượng giao dịch cao trên Sàn giao dịch kỳ hạn Thượng Hải. Yếu tố này hiện chưa được phản ánh đầy đủ trong mô hình của WGC.

Gần đây, giá vàng thế giới đang sụt giảm trong khi USD đang phục hồi do lo xung đột diễn ra tại Iran. Tuy vậy, WGC cho rằng, sự phục hồi của USD chỉ là ngắn hạn, khả năng chỉ số USD Index (DXY) sẽ tiếp tục giảm sau đợt phục hồi ngắn hạn này. Theo quan điểm của WGC, đây là yếu tố tích cực quan trọng đối với giá vàng trong thời gian tới. 

Trong trung hạn, WGC tin rằng, USD có khả năng suy yếu bởi nhiều yếu tố.

Thứ nhất, so với các giai đoạn trong quá khứ và so với các quốc gia khác, đồng USD và thị trường cổ phiếu Mỹ vẫn đang ở mức định giá cao. 

Thứ hai, lợi thế “kép” dành cho nhà đầu tư nước ngoài (cổ phiếu Mỹ tăng mạnh + đồng USD mạnh) đang dần suy giảm, trong bối cảnh châu Âu và Nhật Bản ngày càng trở thành những thị trường đầu tư thay thế đáng chú ý.

Trong các giai đoạn sụt giảm của đồng USD trước đây, thị trường cổ phiếu Mỹ cũng thường diễn biến kém hơn so với các thị trường khác. Đồng thời, đồng USD thường giảm khá mạnh ở giai đoạn đầu, một phần do dòng vốn của nhà đầu tư rút khỏi thị trường Mỹ, qua đó càng tạo thêm áp lực khiến USD tiếp tục giảm.

Ngoài ra, đồng USD yếu cũng phù hợp hơn với định hướng chính sách của chính quyền Mỹ hiện nay, vốn khuyến khích các doanh nghiệp đưa hoạt động sản xuất trở lại trong nước.

Trong quá khứ, USD được sử dụng như một công cụ trong các biện pháp trừng phạt sau khi xung đột Ukraine bùng nổ đã khiến các ngân hàng trung ương và nhiều nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn với việc nắm giữ tài sản liên quan đến Mỹ.

Vàng đối mặt với nhiều rủi ro, song vẫn được hỗ trợ lớn trong dài hạn 

Theo WGC, đồng USD suy yếu, sự bất định gia tăng về chính sách và địa chính trị, cùng với dòng vốn biến động mạnh hơn là những yếu tố có lợi cho vàng. Bên cạnh đó, việc các ngân hàng trung ương tiếp tục đa dạng hóa dự trữ sang vàng cũng tạo thêm lực hỗ trợ cho kim loại quý này.

Tuy nhiên, vàng cũng đối mặt với một số rủi ro. Thứ nhất, mức giá cao của vàng có thể tiếp tục khiến một số nhà đầu tư thận trọng.

Thứ hai, nếu dòng vốn tài chính góp phần thúc đẩy tăng trưởng mạnh hơn tại châu Âu, Nhật Bản và các khu vực khác, vàng tại các thị trường này có thể trở nên kém hấp dẫn hơn, trong bối cảnh thị trường cổ phiếu trong nước tăng trưởng tích cực. WGC cho biết một số quỹ ETF vàng tại châu Âu đã ghi nhận dòng vốn rút ra trong tháng 2, khi đợt tăng giá mạnh của vàng trong tháng 1 đã thúc đẩy nhà đầu tư chốt lời.

Cuộc xung đột tại Trung Đông bùng phát vào cuối tháng 2 đã khiến giá các loại tài sản phản ứng ngay lập tức - điều không gây nhiều bất ngờ. Trong lịch sử, vàng tăng giá trong khoảng hai phần ba số trường hợp khi căng thẳng địa chính trị gia tăng mạnh.

Nhận định xu hướng giá vàng thời gian tới, WGC cho rằng thị trường sẽ khó dự đoán hơn, với biên độ lợi suất của vàng dao động rộng hơn (từ tăng 8% đến giảm 3%).

Diễn biến ngắn hạn của vàng khó dự đoán, song WGC tái khẳng định, sự phục hồi của USD là ngắn hạn, xu hướng trung hạn sẽ tiếp tục suy yếu và điều này có lợi cho giá vàng.