Diễn biến thị trường chứng khoán Việt Nam khá tích cực trong tháng 08. Kết thúc phiên giao dịch cuối tháng 8/ VN-Index đóng cửa tại 1.832,12 điểm, tăng khoảng 96 điểm so với cuối tháng trước, tương ứng tăng 5,55%. Đà tăng lan tỏa khá đồng đều ở nhóm vốn hóa lớn và vừa khi VN30 tăng 5,92%, VNMID tăng 5,43%, trong khi VNSML tăng chậm hơn đáng kể với +2,51%, cho thấy mức độ phân hóa khá rõ giữa các nhóm vốn hóa.

Dù tăng mạnh về điểm số, mặt bằng định giá của VN-Index vẫn ở vùng tương đối hấp dẫn so với lịch sử: P/E và P/B hiện giao dịch quanh 12,70 lần và 2,13 lần, thấp hơn mức trung bình 10 năm lần lượt là 15,35 lần và 2,18 lần. Tuy nhiên, thanh khoản lại có phần suy giảm. 

Trong tháng 08/2026, áp lực bán ròng của khối ngoại hạ nhiệt rõ rệt khi giá trị bán ròng toàn thị trường chỉ còn 1.644 tỷ đồng, mức thấp nhất kể từ đầu năm, bao gồm bán ròng 2.449 tỷ đồng qua khớp lệnh và mua ròng 805 tỷ đồng qua thỏa thuận. Trong đó, nhà đầu tư cá nhân nước ngoài bán ròng 2.508 tỷ đồng, ngược lại tổ chức nước ngoài đã trở lại mua ròng 864 tỷ đồng. Ở nhóm nội, dòng tiền duy trì trạng thái cân bằng khi cá nhân trong nước mua ròng 682 tỷ đồng, gồm 903 tỷ đồng qua khớp lệnh và bán ròng 220 tỷ đồng qua thỏa thuận; tổ chức trong nước mua ròng 961 tỷ đồng, gồm 1.547 tỷ đồng qua khớp lệnh và bán ròng 585 tỷ đồng qua thỏa thuận. 

Dự báo về xu hướng thị trường tháng 9/2026, TPS cho biết nâng hạng thị trường sẽ là chất xúc tác chủ đạo và các biến số vĩ mô sẽ quyết định biên độ phản ứng của thị trường. 

Lãi suất tiếp tục neo cao khi mặt bằng lãi suất huy động VND tiếp tục chịu áp lực tăng, lãi suất trên thị trường liên ngân hàng phần nào hạ nhiệt. Áp lực tỷ giá cũng đã giảm đáng kể khi tỷ giá không chỉ ổn định trong ngắn hạn mà đã hình thành xu hướng điều chỉnh kéo dài nhiều tháng. Một trong những yếu tố hỗ trợ quan trọng là mặt bằng lãi suất huy động VND duy trì ở mức cao. Điều này làm gia tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ USD, qua đó hạn chế động cơ găm giữ và đầu cơ ngoại tệ. Đối với thị trường chứng khoán, môi trường tỷ giá ổn định là một yếu tố hỗ trợ quan trọng, chuyên gia TPS cho biết. Việc VND duy trì xu hướng ổn định trong thời điểm trước thềm sự kiện nâng hạng thị trường giúp giảm rủi ro tỷ giá đối với nhà đầu tư nước ngoài, qua đó cải thiện mức độ hấp dẫn của tài sản Việt Nam khi quy đổi lợi nhuận về USD.

Bên cạnh đó, rủi ro địa chính trị cũng là một yếu tố quan trọng cần lưu ý. Rủi ro địa chính trị tại Trung Đông nhiều khả năng sẽ trở thành một trong những yếu tố khiến thị trường chứng khoán toàn cầu biến động mạnh hơn trong tháng 09/2026. 

Điểm sáng của thị trường là cột mốc nâng hạng trong tháng 9. Khoảng thời gian từ 18/09 đến 21/09/2026 sẽ là thời điểm dòng vốn nâng hạng bắt đầu giải ngân giai đoạn 1 trong lộ trình 4 bước của FTSE, với tỷ trọng 10%. TPS đánh giá, đây là động lực đáng chú ý nhất cho thị trường trong tháng 9, khi lực cầu từ các quỹ mô phỏng chỉ số chính thức xuất hiện trên thị trường sau một thời gian dài được kỳ vọng. Lộ trình phân bổ theo 4 giai đoạn với hiệu ứng kéo dài đến 2027: 10% vào 21/09/2026, 20% vào 22/03/2027, 35% vào 21/06/2027 và 35% cuối cùng vào 20/09/2027.

Điểm đáng chú ý là FTSE đã nâng ước tính tỷ trọng của Việt Nam trong FTSE Emerging All Cap Index lên 0,488% khi hoàn tất toàn bộ lộ trình, tăng mạnh so với mức 0,33% được đưa ra trong kỳ đánh giá giữa kỳ tháng 03/2026. Với tỷ trọng mới này và quy mô tài sản của các quỹ mô phỏng chỉ số FTSE Emerging, TPS ước tính tổng dòng vốn thụ động từ các quỹ ETF và quỹ mở theo dõi chỉ số FTSE Emerging có thể phân bổ vào cổ phiếu Việt Nam trong toàn bộ quá trình nâng hạng vào khoảng hơn 2,2 tỷ USD.

Bên cạnh dòng vốn thụ động, dòng vốn chủ động được kỳ vọng sẽ là nguồn lực bổ sung quan trọng không kém. Theo chia sẻ của đại diện FTSE Russell, tổng dòng vốn nước ngoài vào thị trường Việt Nam bao gồm cả dòng vốn từ các quỹ chủ động có thể đạt khoảng 6 tỷ USD. Dòng vốn chủ động thường có xu hướng giải ngân sớm hơn và mang tính chọn lọc cao hơn, phụ thuộc nhiều hơn vào chất lượng nội tại của doanh nghiệp, và có thể là yếu tố quyết định mức độ phân hóa hiệu suất giữa các cổ phiếu trong cùng rổ FTSE thay vì tất cả đều hưởng lợi đồng đều chỉ nhờ được đưa vào chỉ số.

Trong bối cảnh này, TPS dự báo VN-Index kỳ vọng dao động trong biên độ 1.787–1.930 điểm ở kịch bản cơ sở. Nếu VN-Index vượt thành công vùng kháng cự 1.930 điểm sẽ là tín hiệu xác nhận quan trọng cho khả năng mở rộng của xu hướng tăng. Trong trường hợp đi kèm sự cải thiện của thanh khoản, tín hiệu breakout sẽ có độ tin cậy cao hơn và mở ra dư địa tăng mới cho chỉ số. Khi đó, VN-Index có khả năng hướng tới vùng 2.020 điểm.