"Trong khi hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương có thể tiếp diễn bất kể bối cảnh nào, thì dòng vốn ETF lại nhạy cảm hơn với những thay đổi trong kỳ vọng về lãi suất," hai nhà phân tích Amy Gower và Martijn Rats của Morgan Stanley viết trong một nghiên cứu mới đây. Các nhà phân tích này cho rằng, nhu cầu từ các quỹ ETF là một trong những yếu tố quan trọng tác động tới giá vàng. 

Morgan Stanley vẫn lạc quan về triển vọng dài hạn của kim loại quý song cảnh báo rằng giọng điệu diều hâu của Fed đã làm tăng kỳ vọng rằng lãi suất có thể giữ ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn, điều này làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không mang lại lợi suất như vàng.

Morgan Stanley đã chia sẻ dữ liệu cho thấy kỳ vọng lãi suất giữ ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn đã đẩy lợi suất thực tế kỳ hạn 10 năm của Mỹ lên cao hơn nhiều so với mức của tháng Hai, thúc đẩy dòng vốn ròng chảy ra khỏi các quỹ ETF vàng gần đây và góp phần vào đà sụt giảm của giá vàng.  

Vào tháng 5, Morgan Stanley đã dự kiến một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 1, tiếp theo là một đợt cắt giảm khác vào tháng 3 năm 2027. Các chuyên gia dự báo, giá vàng có thể chịu tổn thất nếu thị trường bắt đầu kỳ vọng vào việc giữ nguyên lãi suất kéo dài hoặc thậm chí là tăng lãi suất.