Chuỗi tăng 5 tuần liên tiếp đã giúp VN-Index hoàn tất một chuyến “khứ hồi” ấn tượng kể từ khi xung đột Trung Đông bùng nổ. Tuần vừa qua, chỉ số đã lập mức cao nhất tại vùng 1.880 điểm, tiến sát ngưỡng đỉnh lịch sử quanh 1.900 điểm.

Tuy nhiên, bức tranh nội tại thị trường lại cho thấy sự phân hóa rõ nét, MBS nhận định. Trong khi chỉ số chính phục hồi mạnh, phần lớn các nhóm cổ phiếu lại bị “bỏ lại phía sau”. 

Theo thống kê từ cuối tháng 2/2026 - thời điểm xung đột Trung Đông bắt đầu - chỉ có hai nhóm gần như không bị ảnh hưởng hoặc tăng tốt là Vingroup (+24,2%) và Bất động sản dân cư (+8,4%). Nhóm Đầu tư công cũng đã lấy lại toàn bộ những gì đã mất trong nhịp giảm tháng 3.

Đáng chú ý, các nhóm cổ phiếu được kỳ vọng hưởng lợi trực tiếp từ xung đột lại có diễn biến trái ngược, vẫn chưa thể “về bờ”: Dầu khí (-24,6%), Công nghệ (-20,6%), Viettel (-15,4%), Chứng khoán (-13,5%),…

Trong bối cảnh dòng tiền bị hút vào chỉ một số ít nhóm cổ phiếu trụ, thanh khoản toàn thị trường hầu như không tăng dù chỉ số hồi phục hơn 200 điểm. Theo thống kê, thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua đã về mức thấp nhất kể từ đầu năm dù chỉ số đang tiến vào vùng đỉnh lịch sử. Trong chuỗi tăng 5 tuần vừa qua, thanh khoản bình quân toàn thị trường chỉ đạt 26.500 tỷ đồng, thấp hơn tuần tạo đáy 28.600 tỷ đồng. 

Một số lực cản khiến dòng tiền lớn vẫn chưa nhập cuộc, xu hướng dòng tiền nhiều khả năng sẽ tiếp tục ở mức thấp hoặc giảm thêm khi thị trường chỉ giao dịch 2 phiên ở tuần này và phải mất thêm 1 tuần đầu tháng 5 nữa mới rõ xu hướng.

Nhận định về thị trường, nhóm phân tích MBS đánh giá, thanh khoản xuống mức thấp nhất kể từ đầu năm, ngay cả nhóm cổ phiếu tăng mạnh như Vingroup mức tập trung vốn cũng đã giảm. Kết quả kinh doanh quý I/2026 cùng mùa ĐHĐCĐ đang ở giai đoạn cao điểm và có nhiều con số tích cực. Một số nhóm cổ phiếu có khả năng thu hút được dòng tiền như: Ngân hàng, bất động sản dân cư, Thủy sản, Logistics, Đầu tư công, Cao su tự nhiên,…

Còn về phân tích kỹ thuật, sau 5 tuần tăng liên tiếp, chỉ số VN-Index đã đi vào vùng đỉnh lịch sử quanh 1.900 điểm. Việc thanh khoản không tăng hoặc độ rộng thị trường cho thấy mức tăng ở cổ phiếu không theo kịp mức tăng ở chỉ số có thể là yếu tố kiềm chế đối với triển vọng phục hồi của thị trường.

Bên cạnh đó, việc thiếu vắng sự lan tỏa sang các nhóm dẫn dắt truyền thống như Ngân hàng, Chứng khoán hay Thép là một hạn chế lớn. 

MBS tiếp tục dự báo một kịch bản rung lắc hoặc điều chỉnh kỹ thuật là cần thiết để dòng tiền thực hiện “áp lực chốt lời cơ cấu” từ nhóm Vingroup sang các nhóm ngành khác. Đây không phải là dấu hiệu kết thúc xu hướng mà là nhịp nghỉ cần thiết để tích lũy động năng cho quá trình vượt đỉnh 1.900 điểm trong dài hạn.

Với tuần giao dịch ngắn ngày phía trước, nhà đầu tư nên giữ vị thế quan sát chủ đạo. Việc tập trung vào các cổ phiếu có nội lực tăng trưởng riêng lẻ thay vì đặt cược vào chỉ số chung sẽ là chìa khóa để bảo vệ thành quả trong giai đoạn “xanh vỏ đỏ lòng” này. Sự thận trọng tại vùng 1.900 điểm là cần thiết để chờ đợi một xác nhận rõ ràng hơn về xu hướng vào tháng 5.