Có khả năng Fed sẽ dừng hạ lãi suất đến giữa năm 2026

Với dự đoán trên, Nomura đã trở thành công ty môi giới toàn cầu đầu tiên dự báo Fed tạm dừng chu kỳ cắt giảm lãi suất sau chiến thắng bầu cử tổng thống năm 2024 của ông Donald Trump.

Nomura hiện kỳ vọng Fed sẽ chỉ thực hiện hai đợt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại các cuộc họp vào tháng 3 và tháng 6 năm 2025, đồng thời giữ nguyên dự báo lãi suất cơ bản ở mức 4,125% cho đến năm sau.

Lãi suất qua đêm chuẩn của Fed hiện ở mức 4,50 - 4,75%. Kể từ đầu năm đến nay, Fed đã cắt giảm lãi suất 75 điểm cơ bản.

Trong khi đó, các công ty môi giới toàn cầu khác, bao gồm Goldman Sachs và JP Morgan, dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng tới.

Nomura kỳ vọng Fed sẽ dừng chu kỳ thắt chặt vào tháng tới sau những phát biểu cứng rắn gần đây của các quan chức Fed trong bối cảnh kinh tế Mỹ vẫn tăng trưởng mạnh mẽ và khả năng lạm phát tiếp tục tăng cao, củng cố thêm cơ sở để Fed không vội vàng hạ lãi suất.

Fed ngày càng do dự trong việc cắt giảm lãi suất khi một sự thay đổi chính trị lớn diễn ra sau chiến thắng bầu cử của ông Trump.

Phố Wall đang cố gắng điều hòa những gì họ coi là áp lực lạm phát tiếp theo trong năm tới khi Tổng thống đắc cử Donald Trump thúc đẩy cắt giảm thuế doanh nghiệp, nhưng tăng thuế quan và trấn áp tình trạng nhập cư trái phép.

"Chúng tôi hiện dự đoán thuế quan sẽ thúc đẩy lạm phát thực tế tăng cao hơn vào mùa hè tới và rủi ro đang nghiêng về việc tạm dừng (tăng lãi suất - BTV) sớm hơn và kéo dài hơn", Nomura cho biết.

Dữ liệu công bố tuần trước cho thấy chỉ số giá tiêu dùng tại Mỹ đã tăng 2,6% trong 12 tháng tính đến tháng 10/2024, cao hơn mục tiêu 2% của Fed nhưng phù hợp với kỳ vọng của các nhà kinh tế.

Theo nền tảng theo dõi biến động chính sách FedWatch của CME Group, các nhà giao dịch hiện thấy có 34,7% khả năng Fed sẽ tạm dừng cắt giảm lãi suất vào tháng 12.

Còn Nomura dự đoán Fed​sẽ tạm dừng cắt giảm lãi suất cho đến tháng 3/2026 và việc cắt giảm lãi suất có thể được tiến hành vào tháng 6 năm đó.

Chi phí thuê nhà "vẫn chưa bình thường hóa hoàn toàn"

Tuần trước, Chủ tịch Fed, ông Jerome Powell, cho biết các quan chức Fed đang theo dõi chặt chẽ biến động chi phí thuê nhà - một chỉ số "vẫn chưa bình thường hóa hoàn toàn". Và họ có thể phải đợi hơn 1 năm để chứng kiến chi phi thuê nhà trở lại bình thường hóa hoàn toàn.

Theo nghiên cứu của Fed tại chi nhánh Cleveland, có thể phải đến giữa năm 2026, lạm phát tiền thuê nhà ở trong chỉ số giá tiêu dùng mới giảm xuống mức bình thường trước đại dịch Covid-19. Các nhà nghiên cứu cho biết, mặc dù một số biện pháp cho thấy tiền thuê nhà mới nói riêng đang giảm, nhưng số lượng người chuyển đi và ký hợp đồng thuê mới vẫn thấp.

Chi phí thuê nhà ở là danh mục lớn nhất phục vụ tính toán chỉ số CPI và chiếm hơn một nửa mức tăng CPI hàng tháng trong tháng 10. Nếu thước đo này vẫn ở mức cao trong một năm rưỡi nữa như Fed tại chi nhánh Cleveland dự đoán, điều này sẽ đặt ra thách thức cho các quan chức Fed, những người coi tiến triển về kiềm chế lạm phát là căn cứ chính để hạ lãi suất.

Ông Omair Sharif, Chủ tịch công ty nghiên cứu và phân tích lạm phát Mỹ Inflation Insights, cho biết: "Bức tranh lạm phát gia tăng, ngay cả khi dữ liệu bị trễ như tiền thuê nhà, khiến việc nhận thức trở nên khó khăn hơn, về lâu dài có thể khiến việc cắt giảm lãi suất trở nên khó khăn hơn". "Chúng tôi đã có một ý kiến bất đồng và tôi nghĩ rằng các tranh luận về việc tiếp tục cắt giảm lãi suất khi đối mặt với chỉ số CPI gia tăng có thể gây ra nhiều ý kiến tranh luận khác", ông Sharif nói thêm.

Chủ tịch Inflation Insights đang ám chỉ đến Thống đốc Fed Michelle Bowman, người đã phản đối phương án cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9 để ủng hộ mức cắt giảm nhỏ hơn. Sau mức giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 9, Fed tiếp tục giảm thêm 25 điểm cơ bản lãi suất trong tháng 11. Tuy nhiên, triển vọng cắt giảm lãi suất cho tháng 12 và thời gian sau đó vẫn chưa chắc chắn.

Phát biểu tại một sự kiện ở Dallas vào tuần trước, ông Powell cho biết sức mạnh của nền kinh tế Mỹ tạo điều kiện cho các quan chức Fed hạ chi phí đi vay "một cách thận trọng". Chủ tịch Fed cho rằng sẽ là khôn ngoan nếu tiến hành cắt giảm lãi suất chậm khi dữ liệu kinh tế thuận lợi.

Thật vậy, Fed nhắm mục tiêu vào lạm phát dựa trên một thước đo ưa dùng riêng biệt - chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE). Chỉ số này không đặt nhiều trọng số vào hạng mục chi phí thuê nhà và đây là một phần lý do tại sao chỉ số PCE có xu hướng gần hơn đến mục tiêu 2% của Fed. Nhưng PCE tham khảo CPI để tính toán các chi phí nhà ở cho riêng mình, vì vậy độ trễ có thể ảnh hưởng đến cả hai số liệu.

"Nếu nó (PCE - BTV) xu hướng tăng theo mức 3% có thể bị phá vỡ, thì tôi nghĩ điều đó sẽ làm mọi thứ trở nên phức tạp nghiêm trọng", ông Michael Feroli, nhà kinh tế trưởng tại JPMorgan Chase cảnh báo.

Chỉ số PCE mà ông Feroli đang đề cập có loại trừ giá cả thực phẩm và năng lượng và chỉ số này tăng 2,7% trong năm qua, tính đến tháng 9/2024. Các nhà kinh tế dự báo chỉ số PCE sẽ tăng lên 2,8% khi dữ liệu tháng 10/2024 được công bố vào cuối tháng này.

Chỉ số CPI được thiết kế để đo lường lạm phát tiêu dùng trung bình và lấy mẫu mức tăng tiền thuê nhà của tất cả người thuê, cho dù họ đang ký lại hợp đồng thuê hiện tại hay ký hợp đồng mới. Mặc dù các số liệu hiện tại từ Zillow Group và Apartment List cho thấy mức tăng tiền thuê nhà đã giảm hoặc thậm chí giảm trong những tháng gần đây, nhưng CPI vẫn có độ trễ khi đi theo xu hướng đó.