Chu kỳ bùng nổ và thoái trào nhanh của cổ phiếu TV2

Chỉ trong vòng hơn 3 tháng trở lại đây, cổ phiếu TV2 đã trở thành một hiện tượng khi lên nhanh và xuống cũng rất nhanh. Trong đó, theo số liệu thống kê từ ngày 26/4 đến ngày 10/6, cổ phiếu TV2 đã bật tăng 50,6%, từ 35.250 đồng lên 53.100 đồng/cổ phiếu, rồi cũng rất nhanh sau đó, tính tới ngày 23/7, giảm 38,8% từ mức đỉnh ngày 10/6, về 32.500 đồng/cổ phiếu. Những ngày cuối tháng 7/2024, cổ phiếu này giao dịch ở vùng giá 34.600 đồng/cổ phiếu.

Việc cổ phiếu lên nhanh, xuống nhanh dẫn đến thiếu ổn định và thời gian biến động này cũng trùng với kỳ vọng vào triển vọng kinh doanh của PECC2.

Cụ thể, trước thềm Đại hội ngày 14/6, trước câu hỏi của cổ đông liên quan Dự án Nhà máy Nhiệt điện Sông Hậu 2, ông Nguyễn Chơn Hùng, Chủ tịch HĐQT PECC2 chia sẻ: “PECC2 đã ký hợp đồng Tổng thầu EPC ngày 28/2/2023, hợp đồng vận hành và bảo trì Dự án Nhiệt điện Sông Hậu 2. Trong đó, Tập đoàn Toyo Ink Berhad ký hợp đồng tín dụng 980 triệu USD với Eximbank Malaysia, đồng thời nhận thêm cam kết nguồn vốn hơn 2,1 tỷ USD của ngân hàng khác cho Dự án Nhiệt điện Sông Hậu 2, qua đó đảm bảo nguồn vốn ban đầu để triển khai dự án này. Khi triển khai, Dự án Nhiệt điện Sông Hậu 2 sẽ mang lại nguồn thu lớn cho PECC2”. Thông tin tích cực này đã làm giá cổ phiếu TV2 tăng mạnh.

Được biết, Dự án Nhiệt điện Sông Hậu 2 thực hiện theo hình thức xây dựng - khai thác - chuyển giao (BOT), do Tập đoàn Toyo Ink Group Berhad làm chủ đầu tư, có công suất thiết kế 2 x 1.060 MW, tổng vốn đăng ký đầu tư là 72.000 tỷ đồng (2,8 tỷ USD).

Ban đầu, Công ty Chứng khoán Vietcap kỳ vọng việc xây dựng Dự án Sông Hậu 2 sẽ bắt đầu vào đầu tháng 7/2024 (nếu thu xếp được vốn) và đóng góp tổng doanh thu 26.500 tỷ đồng cho PECC2 trong giai đoạn 2024-2028, tương đương 70% tổng doanh thu trong giai đoạn này của Công ty.

Tuy nhiên, sau khi cổ phiếu lao dốc do Dự án Nhiệt điện Sông Hậu 2 không thể triển khai, trao đổi với phóng viên Báo Đầu tư, đại diện PECC2 chia sẻ: “Trong kế hoạch doanh thu năm 2024 đã được Đại hội đồng cổ đông thông qua, không có doanh thu đến từ Dự án Nhiệt điện Sông Hậu 2, do đó không ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh trong năm 2024. Trong đó, Dự án Nhiệt điện Sông Hậu 2 là một dự án EPC nằm trong lĩnh vực kinh doanh của Công ty. Ngoài Dự án Nhiệt điện Sông Hậu 2, PECC2 vẫn đang theo đuổi và thực hiện các dự án EPC khác. Chiến lược đầu tư để tạo cơ hội công việc ở các mảng của Công ty trong bối cảnh chính sách năng lượng và các quy định pháp lý đã được ban hành và tiếp tục được chuẩn hóa sẽ giúp PECC2 triển khai theo đúng lộ trình đã đề ra”.

Có thể thấy, Dự án Nhiệt điện Sông Hậu 2 có tầm quan trọng chiến lược đối với kế hoạch kinh doanh và khả năng bùng nổ lợi nhuận trong những năm tới. Tuy nhiên, việc dự án không triển khai đã dẫn tới kỳ vọng không thành và cổ phiếu TV2 bị bán mạnh trở lại.

Khó quay lại thời hoàng kim khi thiếu Dự án Nhiệt điện Sông Hậu 2

Nếu nhìn vào dữ liệu tài chính, PECC2 ghi nhận lợi nhuận đạt đỉnh trong giai đoạn 2019-2021, sau đó liên tục lao dốc. Trong đó, Công ty ghi nhận doanh thu và lãi kỷ lục lần lượt 3.629 tỷ đồng và 272 tỷ đồng (năm 2021), sau đó bước vào giai đoạn trầm lắng, với doanh thu và lợi nhuận suy giảm trong 2 năm 2022 - 2023.

Điểm đáng lưu ý là, trong năm 2023, PECC2 chỉ lãi 53 tỷ đồng, Tỷ suất Lợi nhuận ròng trên tổng tài sản (ROA) của PECC2 chỉ đạt 1,95% (trung bình ngành là 4,4%) và Tỷ suất Lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu (ROE) chỉ đạt 3,95% (trung bình ngành 9,03%).

Kết thúc nửa đầu năm 2024, lợi nhuận trước thuế của PECC2 tăng nhẹ 4,5%, lên 29,18 tỷ đồng và mới hoàn thành 44,2% kế hoạch lãi 66 tỷ đồng trong năm tài chính này. Có tăng so với mức nền thấp của năm 2023, song nếu nhìn vào dữ liệu giai đoạn 2020-2021, với lãi mỗi quý đạt từ trên 70 tỷ đồng đến hơn 100 tỷ đồng, thì mức lợi nhuận 29,18 tỷ đồng này là rất nhỏ bé.

Được biết, theo kế hoạch được Đại hội thông qua đầu năm, PECC2 sẽ thúc đẩy để Dự án Nhà máy Nhiệt điện Sông Hậu 2 được triển khai thực hiện vào tháng 6/2024, đồng thời chuẩn bị sẵn sàng các phương án về nhân sự, hệ thống, quản lý tài chính...

Bên cạnh đó, Công ty dự kiến hoàn thành đóng điện, vận hành Nhà máy điện Biomass Hậu Giang và Nhà máy thủy điện Thác Bà 2; tiếp tục nghiên cứu và phát triển các dự án mới trong năm 2024, bao gồm sản xuất hydrogen xanh và NH3, thủy điện tích năng kết hợp điện mặt trời, xuất khẩu điện sạch ra thị trường nước ngoài, tìm kiếm khả năng hợp tác phát triển các dự án năng lượng tái tạo, Dự án điện sinh khối Trà Vinh, Dự án sinh khối tại An Giang (dự án Núi Tô 1 và Dự án Núi Tô 2)…

Ngoài ra, đối với lĩnh vực đầu tư, đầu năm 2024, PECC2 đã thông qua kế hoạch góp vốn 10% vào Công ty cổ phần Điện sinh khối Bến Tre để đầu tư Dự án Nhà máy Điện sinh khối Bến Tre, công suất 10 MW, tổng vốn đầu tư 450 tỷ đồng.

Việc tham gia đầu tư các dự án quy mô vừa và nhỏ, trong khi dự án EPC quy mô lớn không thể triển khai đang đặt ra một bài toán khó. Theo đó, Công ty khó có động lực để có thể quay trở lại mức lãi kỷ lục như năm 2021, trong khi hiệu quả sử dụng vốn và tài sản của Công ty đang duy trì thấp hơn nhiều so với mức trung bình của ngành.