Đánh giá của ông về thị trường trái phiếu chính phủ 6 tháng đầu năm nay khi các ngân hàng thương mại thực hiện quy định tại Thông tư 36/2014/TT-NHNN thu hẹp room đầu tư trái phiếu của một số ngân hàng?

Thị trường trái phiếu chính phủ 6 tháng đầu năm không sôi động như những năm trước do nhiều yếu tố. Đó là tăng trưởng kinh tế khả quan hơn đã hút một lượng vốn vào tín dụng. Bên cạnh đó, thâm hụt thương mại tăng lên khi nền kinh tế tăng trưởng đã tạo áp lực lên tỷ giá, nên Ngân hàng Nhà nước đã có những điều chỉnh về lãi suất và thanh khoản VND trong hệ thống để có thể hỗ trợ ổn định tỷ giá.

Những năm gần đây, lãi suất trái phiếu chính phủ ở mức khá thấp, nên dư địa để giảm tiếp không nhiều, trong khi chi phí vốn và lãi suất một số kỳ hạn có dấu hiệu tăng nhẹ. Cuối cùng, Thông tư 36/2014/TT-NHNN đã thu hẹp room đầu tư trái phiếu của một số ngân hàng, đặc biệt là các chi nhánh ngân hàng nước ngoài.

Việc Kho bạc Nhà nước không huy động được vốn từ trái phiếu kỳ hạn 10 năm là do nhà đầu tư kiếm tìm mức lợi suất cao hơn. Liệu điều này có tái diễn trong các phiên đấu thầu tới đây?

Lãi suất trái phiếu được quyết định bởi giá cả thị trường trên cơ sở cung cầu. Các phiên đấu thầu trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm gần đây không thành công do nhà phát hành và các nhà đầu tư chưa gặp được nhau về lợi suất trái phiếu. Các nhà đầu tư có lý do riêng khi kỳ vọng lợi suất cao hơn, trong khi nhà phát hành cũng có lý do để giữ mức lợi suất phát hành. Tuy nhiên, hai bên có thể sẽ tìm được điểm chung hài hòa lợi ích trong thời gian tới. Kho bạc Nhà nước cũng đã phát hành thêm kỳ hạn trái phiếu chính phủ kỳ hạn 15 năm và 20 năm.

Đánh giá của ông về nhu cầu đầu tư trái phiếu của các ngân hàng thương mại trong 6 tháng đầu năm nay?

Nhu cầu đầu tư trái phiếu chính phủ vẫn ở mức khá, khi một lượng lớn trái phiếu được đáo hạn trong 6 tháng đầu năm và tăng trưởng tín dụng ở một số ngân hàng vẫn chưa cao. Tuy nhiên, Ngân hàng Nhà nước cần xem xét lại Thông tư 36/2014/TT-NHNN để hỗ trợ các ngân hàng, đặc biệt là chi nhánh các ngân hàng nước ngoài trong việc đầu tư vào trái phiếu chính phủ mà vẫn đảm bảo quản trị rủi ro, an toàn vốn theo quy định.

Lãi suất tiết kiệm có xu hướng tăng lên có tạo áp lực lên lợi tức trái phiếu? Nhận định của ông về thị trường trái phiếu trong thời gian còn lại của năm 2015?

Lãi suất có xu hướng tăng lên sẽ có những áp lực nhất định lên lợi tức trái phiếu chính phủ. Với khối lượng cần phát hành khá lớn, khoảng 170.000 tỷ đồng, trong khi tín dụng có khả năng sẽ tiếp tục tăng lên từ giờ đến cuối năm và hút bớt vốn trong hệ thống, thì thị trường trái phiếu chính phủ sẽ có những khó khăn nhất định. Tuy nhiên, nhu cầu đầu tư trái phiếu chính phủ của thị trường vẫn khá tốt, nên vấn đề sẽ là ở mức lợi tức nào thì thị trường và nhà phát hành sẽ gặp nhau.