Một số ý kiến cho rằng, khi tỷ lệ được vay giảm, có thể sẽ áp dụng từ tháng 2 tới, phản ứng tất yếu của các nhà đầu tư là giảm tỷ lệ margin về mức an toàn, nên việc thị trường điều chỉnh trước áp lực bán ra là tất yếu.

Trước đó, thị trường bước vào năm 2018 tiếp tục có diễn biến tăng điểm, sau khi VN-Index tăng tổng cộng 48% trong năm 2017. Thông tin khả quan về kết quả kinh doanh quý IV/2017 và kế hoạch 2018 của các doanh nghiệp niêm yết là một trong những yếu tố chính giúp thị trường duy trì đà tăng.

Có những ý kiến cảnh báo rằng, định giá TTCK Việt Nam không còn hấp dẫn, nhưng cảnh báo này đã không tác động nhiều đến nhà đầu tư.

Trong báo cáo chiến lược mới đây, Công ty Chứng khoán Maybank Kim Eng (MBKE) cho biết, VN-Index kết thúc năm 2017 với mức tăng 48%, thuộc Top cao nhất trong khu vực và trên thế giới.

Nỗi lo bong bong hay tăng nóng của một bộ phận nhà đầu tư không phải không có lý. Nỗi lo này thậm chí có căn cứ hơn khi so sánh chỉ số P/E. Mức P/E trung bình của khu vực là 16,2 lần, trong khi P/E của TTCK Việt Nam là 17,5 lần.

Tuy nhiên, MBKE cho rằng, những thống kê số học về mức tăng cao có phần đột biến và định giá cao hơn trung bình khu vực chưa thực sự phản ánh đúng bản chất của TTCK Việt Nam trong năm 2017.

Cụ thể, trong Top 10 cổ phiếu có giá trị vốn hóa lớn nhất tại HOSE, VIC, MSN và ROS tăng giá lần lượt là 92%, 105% và 60% trong năm qua, đóng góp hơn 17% trong tổng mức tăng 48% của toàn thị trường. Nói cách khác, nếu loại bỏ phần tăng điểm từ bộ ba này thì kết quả tăng của VN-Index vào khoảng 29%, không còn quá cách biệt với phần còn lại của khu vực.

Thêm vào đó, P/E 4 quý gần nhất của nhiều cổ phiếu trong Top 10 như ROS, VIC, MSN và SAB theo số liệu của Bloomberg ở mức rất cao, lần lượt là 176 lần, 62 lần, 44 lần và 39 lần. Loại bỏ ảnh hưởng từ 4 cổ phiếu này thì P/E tại HOSE sẽ rơi về khoảng 15 lần.

Đặc biệt, TTCK Việt Nam có “đặc sản” mà các nước khác không có, đó là Nhà nước thoái vốn khỏi các doanh nghiệp lớn và thị trường đang trên đà hướng đến việc nâng hạng.

Nhà đầu tư tiếp nhận những thông tin về dự kiến lợi nhuận 2018 của doanh nhiệp khiến định giá cổ phiếu ở thời điểm hiện tại trở nên hấp dẫn. Chẳng hạn, tháng trước, Công ty cổ phần Dịch vụ và Xây dựng Địa ốc Đất Xanh (DXG) và Công ty cổ phần Đầu tư LDG (LDG) đã tổ chức hội nghị triển khai nhiệm vụ kinh doanh năm 2018, tiết lộ kế hoạch doanh thu và lợi nhuận, theo đó P/E của hai cổ phiếu này chỉ khoảng 6 -7 lần. Đây là lý do chính khiến cổ phiếu tiếp tục thu hút dòng tiền.